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整体来看,以定向降准为基础,1季度债市在超预期事件的催化下慢牛变快牛,10年国债收益率从高点3.99最多下行近30bp。Q2:政策确认调整,短期超调形成震荡牛进入4月,国内经济开局首季韧性尚存,当快牛后的债市陷入犹豫之时,4月17日晚间央行意外宣布降准,10年国债收益率一日之内下行15bp至3.50。在当时的基本面下,1季度以来的超预期事件已使利率超调,因此4月23日我们在报告《降准后的反思与利率展望》中提示风险:“对债市短期提示风险,短端利率可能在货币市场流动性宽松中继续下行,但长端利率继续向下的空间和动力有限,行情可能会有所反复”。3周之内,10年国债回调超过15bp,重回3.70。

由此可以看出,我国在航母发展方面一直是稳扎稳打的。航母是一个复杂的系统性的工程,其建设周期极长,海军一般不会在航母技术发展上搞大跃进。在“002”航母身上就可以一窥究竟,海军宁愿牺牲时间,也要在此稳扎稳打;只有培养出一批航母建设人才,同时真正掌握航母建造经验,才能不受制于人。我们不是印度,我们有自己配套的产业链,当然航母建造这件事也急不得。

他管理的广发小盘成长也大幅降低软件和信息技术服务板块配置比重,该行业在资产组合中占比由三季度的23.95%下降至6.95%。除此之外,广发小盘成长混合重仓股也发生不小变动,兆易创新、中兴通讯,赢合科技三只个股新进前十大重仓股;同花顺,紫光国微,华天科技退出前十大重仓股。

图5:4季度债牛重启 中美利差较年初大幅收窄资料来源:WIND,天风证券研究所2018年利率复盘的心得体会从宏观的视角看利率,过去一年我们对市场节奏的把握还算准确,但也有一些不足。一是思维惯性下易做线性外推。前瞻思考时,思维容易惯性地以上一阶段的主导因素为切入点,凭借对该因素的后续推演得出结论。而实际情况往往是,下一阶段的主导因素发生了变化,上一阶段的主导因素成了次要因素,因此线性外推得出的结果与实际出现偏差。例如在监管主导的惯性思维下,我们虽然在2017年底判断了1季度债市的走牛,但是实际走牛的时间比预期要早,幅度也比预期更猛。

2019年,黑龙江规模以上工业增加值比上年增长2.8%。若扣除石油和天然气开采行业,全省规上工业增加值增长6.2%。全年全省服务业增加值6815.0亿元,比上年增长5.9%,占GDP的比重达到50.0%,对GDP增长的贡献率为66.2%,拉动GDP增长2.8个百分点,是GDP增长的首要拉动力量。其中,住宿和餐饮业、其他服务业增加值分别增长7.9%和8.2%,分别快于服务业2.0和2.3个百分点;交通运输、仓储和邮政业增长5.9%。

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